菲律宾凤凰娱乐官网 欧美央行被劫持的一年

 更新时间:2020-01-10 12:31:10

菲律宾凤凰娱乐官网 欧美央行被劫持的一年

菲律宾凤凰娱乐官网,2019年全球经济走势波诡云谲,欧美央行的政策充满了变数。有评论说,2019年是欧美央行被劫持的一年。鉴于未来存在巨大的不确定性,目前有种估计,美联储2020年再次降息的可能性为55%;到2022年,欧洲央行储蓄利率都可能维持在-0.4%。

2019年全球经济走势波诡云谲,欧美央行的政策也充满了变数。有评论说,2019年是欧美央行被劫持的一年。鉴于未来存在巨大的不确定性,目前有种估计,美联储2020年再次降息的可能性为55%,至于降息的次数由具体的降息开始时间决定。

美国金融机构对资金的需求极大,每日以其所持财政部债券换取现金,过后再购回财政部债券,该市场资金额高达1万亿至2万亿美元。9月初,回购利率高达10%,美联储基金利率也随之上涨。

美联储基金利率是美联储成员银行之间的贷款利率。银行在美联储的储备金账户不付利息,很多银行希望向其他银行出借超出储备金的资金。如果回购利率持续处于高位,银行获得资金的难度势必增加,会减少市场的流动性,增加金融市场的动荡,股价也会下跌。

美联储对此自然不能袖手旁观。只能被动干预。9月17日,美联储在隔夜市场中投入750亿美元,回购利率和联邦基金利率立即回落。此后,美联储每月买入600亿美元的财政部债券。

其实,外国投资者减少其持有的财政部债券(或称美国国库券或美国政府债券),也是回购利率升高的原因。从2017年至2019年第三季度,外国投资者持有的财政部债券由发行在外的总额40%降到35%。

财政部债券投资者减少,交易商只得增加自己所持的财政部债券,2017年美国交易商所持的财政部债券为2000亿美元,在回购市场融资的仓位为1.5万亿美元,2019年增至2500亿美元和2万亿美元。承销债券是投资银行业务,美国金融机构是混业经营,投资银行业务与商业银行业务并不分开,投资银行占用资金,商业银行的资金势必紧缺,导致回购市场的利率增高。

以目前的市场格局,要改善资金状况有三种途径:或修改规则,降低准备金;或美联储干预;或美联储直接买入财政部短期债券。修改规则需要各方神仙同意,操作难度较大。美联储直接收购财政部短期债券,则是不折不扣的量化宽松政策,难免受到质疑。美联储只能选择干预回购市场:尽管此举实为量化宽松,但至少还可犹抱琵琶半遮面。

年初,欧洲银行推出了定点长期再融资业务(tlro),目的是在市场不确定期间,帮助欧元区的大银行得到稳定资金。但欧洲很多公司和家庭本已债台高筑,不愿再举债。9月,欧洲央行重启量化宽松项目,大量购入债券。自2018年10月起,欧洲央行将利率减少到-0.2%。据咨询公司capital economics预测,到2022年,欧洲央行的储蓄利率都可能维持在-0.4%。

压低利率的目的之一是减少存款,刺激消费,刺激经济增长。只是,欧洲国家的储蓄率并未降低。据统计,2013年与2019年,家庭平均储蓄占可支配收入的变化是:瑞典,分别为15%和16%;丹麦,分别为2.5%和4%;德国,分别为9%和10%。

促进经济增长,是为了增加就业,至少欧洲决策者的公开宣示如此。但欧元区就业率始终很低,25岁以下的工作适龄者平均失业率为16%,希腊、意大利和西班牙的失业率长期维持在两位数,法国的失业率在9%。

与此同时,量化宽松政策还有负面影响。比如,欧元区一些养老基金主要投资于债券,所以养老金基金收益与债券收益挂钩,量化宽松政策压低了债券收益率,相关养老金的收益率也随之减少,受到不利影响的人就必须未雨绸缪,增加储蓄以备养老之用。

瑞士不是欧元区国家,但瑞士央行地位特殊。瑞士是中立国,政治稳定,金融繁荣,瑞郎于是成为避险货币,国际金融市场一有风吹草动,便会有人大量买入瑞郎。在瑞士央行的推动下,瑞士很多银行的存款利率为负。

早在2016年,瑞士一家小银行alternative bank schweiz ag就向储户收受存款利息,存款不满10万瑞郎的储户必须向银行支付0.125%的年利率,存款10万瑞郎以上的储户必须向银行支付0.75%的利率。

到2018年,该银行又将划分利率高低的门槛降低到7.5万瑞郎。瑞士经济以出口为主,瑞郎贬值有利于出口。但瑞士负利率积极效果有限。2013年与2019年,瑞士家庭平均储蓄占可支配收入并没有变化:都是大约17.5%。

地理位置上日本是亚洲国家,但金融政策日本与欧美同步。从2013年起,日本央行开始实施量化宽松政策,增加日本央行的资产负债表,使其达到国内产生总值的100%。日本央行接受bbb信用评级的公司债券作为抵押,同时放宽出借日本央行所持有的政府债券和etf份额的条件。

但上述政策未能奏效。如今,日本经济增长已接近零。据报,2020年日本政府将实行积极财政政策,日本政府将投入约合920亿美元的资金,相当于日本国内生产总值的2%。推行积极的财政政策仍与量化宽松政策密切相关:低息降低债券市场的融资成本,政府可低息发债,筹集资金用于财政投入。

日本推行量化宽松政策是为了降低政府债务与国内生产总值之比。因为日本政府债台高筑,负债与国内生产总值之比高出美国。2018年12月底,日本政府债务已达国内生产总值的238.20%。

美国的情形也不妙。2008年金融危机后,为救助华尔街,美国政府发行了大量债券筹资,2018年政府债务达到国内生产总值的106.10%。预期2020年美国财政赤字将达1万亿美元,约占美国生产总值的4.7%。为降低政府债务与国内生产总值之比,华盛顿除了进一步举债,别无他途。

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